聯盟30支球隊整體勢頭正猛，平均估值高達54億美元。這背后離不開湖人和凱爾特人兩筆創紀錄的交易——但要說價值，沒有哪支球隊能比得上估值110億美元的勇士隊。私募股權巨頭馬克·沃爾特于6月達成協議，擬以100億美元估值收購洛杉磯湖人隊，目前該交易正等待NBA聯盟批準。若交易完成，將創下全球體育隊控股權交易價格的新紀錄。然而，盡管這筆交易備受關注，湖人隊卻并非聯盟中最具價值的球隊。連續四年穩坐聯盟最具價值球隊寶座的，是金州勇士隊?！陡２妓埂饭浪?，若球隊老板喬·拉科布與彼得·古貝爾有意出售，勇士隊成交價或可達110億美元。上賽季，勇士隊營收約8.8億美元，其他NBA球隊的營收均與之相差至少3億美元。無論是贊助收入、高端座席收入，勇士隊都遠超聯盟其他球隊，在《福布斯》追蹤的幾乎所有營收類別中均躋身前三。事實上，勇士隊的總營收不僅是聯盟4.17億美元平均營收的兩倍多，即便橫向對比北美其他體育聯盟，也僅落后于美國國家橄欖球聯盟（NFL）的達拉斯牛仔隊——后者2024年營收突破12億美元。盡管勇士隊財務實力雄厚，但并非所有NBA內部人士都認可其估值高于湖人隊，甚至還有人認為勇士隊不應排在紐約尼克斯隊之前。在今年的榜單中，尼克斯隊以97.5億美元位列第三。不過，也有人對“湖人隊值100億美元”持懷疑態度（買家沃爾特同時也是美國職業棒球大聯盟（MLB）洛杉磯道奇隊的控股股東）。例如，部分銀行家提出，湖人隊的真實估值應采用“混合估值法”計算，結合今年的收購交易與2021年沃爾特收購球隊少數股權的交易，最終估值可能在80億至90億美元之間。聯盟頭部球隊估值可能給人以“一筆糊涂賬”之感，部分原因是湖人隊與尼克斯隊的估值并非完全基于球隊的現金流創造能力，而是取決于其他優勢：極具吸引力的主場市場、悠久的球隊歷史、全球范圍內的品牌認可度，以及稀缺性——這類頂級球隊資產往往數十年才會被出售一次。因此，盡管《福布斯》對勇士隊110億美元的估值已相當于其2024-25賽季預估營收的12.5倍（這一倍數已相當可觀），但湖人隊還是獲得了更高的估值倍數18.1。正如一位聯盟內部人士所言，這個倍數更像是“傳統軟件公司的估值倍數”，而不像一個歷史近80年的聯盟旗下球隊通常會有的水平。而尼克斯隊的估值倍數也達到18.3倍（以2024-25賽季預估營收計算）。這類“反常”的高倍數或許無法全面反映職業籃球行業的整體經濟狀況，但即便拋開頭部球隊，如今NBA其他球隊的經營狀況也十分出色。根據《福布斯》估算，上賽季聯盟總營收同比增長10%，約達125億美元。該數據包含球隊場館舉辦非NBA賽事的收入，但扣除了場館債務償還金額。2025-26賽季，聯盟營收還將迎來大幅增長——屆時，NBA與迪士尼、NBC環球、亞馬遜Prime Video簽訂的11年760億美元全國媒體轉播協議將正式生效。與此前的轉播協議相比，新協議每年將為聯盟多帶來約40億美元收入。巨額資金涌入，推動NBA球隊估值飆升?！陡２妓埂饭浪悖?0支球隊總估值略超1600億美元，平均估值達54億美元，較去年增長21%，較四年前的25億美元更是實現翻倍。聯盟球隊最低估值也同步提升17%：孟菲斯灰熊隊估值從2024年的30億美元升至35億美元。近期兩筆球隊交易也印證了這些高估值的合理性。8月，私募股權億萬富豪比爾·奇澤姆牽頭的財團收購了波士頓凱爾特人隊控股權。結合今年已完成的部分股權交易價格，以及2028年前將完成的剩余股權交易溢價，該交易對凱爾特人隊的總估值約為67億美元，相當于上賽季預估營收的14.6倍。同月，美國國家冰球聯盟（NHL）卡羅來納颶風隊老板湯姆·鄧登，同意以約42.5億美元估值收購波特蘭開拓者隊——盡管聯盟內部一致認為該隊實力處于NBA后三分之一梯隊，但該估值仍達到球隊上賽季營收的11.8倍。目前，《福布斯》測算的NBA球隊平均營收估值倍數為12.9倍，高于去年的11.7倍，更遠超2019-20賽季的7.3倍。橫向對比北美其他體育聯盟，NFL當前平均估值倍數為10.7倍、美國職業足球大聯盟（MLS）為9.3倍、NHL為8.5倍、MLB為6.4倍。這種差距足以體現投資者對NBA球隊的濃厚興趣。NBA估值倍數穩步攀升，部分源自市場先前對新全國媒體轉播協議的期待。如今，協議塵埃落定，短期內已無可能出現改變行業格局的重大事件，隨著新增營收逐步兌現，投資者或許會降低溢價。但聯盟內部人士幾乎一致認為，渴望收購NBA球隊的投資者“排隊名單極長”，因此至少在短期內，估值倍數仍將維持高位。至于營收增長能否持續，以及如何維持持續增長，業內尚未達成共識，但仍有不少樂觀因素。例如，NBA球隊的合作伙伴數量增長強勁——據研究公司SponsorUnited數據，過去五個賽季，球隊層面的合作伙伴數量增長91%。隨著全聯盟已普遍推行球衣“補丁”贊助，這一增長勢頭可能放緩，但聯盟已將部分現有贊助協議的金額大幅提高，同時還在吸引新行業、新地區的品牌加入。對潛在投資者而言，更具吸引力的是NBA球隊的新場館建設與翻新計劃。例如，俄克拉荷馬城雷霆隊將獲得8.5億美元公共資金，用于新場館建設；得克薩斯州貝薩羅縣的選民將發起投票，決定是否批準向圣安東尼奧馬刺隊提供最高3.11億美元資金，用于建設新場館，替代現有的弗羅斯特銀行中心——這還沒算上圣安東尼奧市此前已承諾提供的4.89億美元；此外，費城76人隊與達拉斯獨行俠隊也在推進新主場建設。新場館對球隊的利好難以估量，洛杉磯快船隊就是典型案例。此前25年，快船隊一直以租戶身份使用如今名為Crypto.com Arena的場館，2024年才啟用屬于自己的Intuit Dome?！陡２妓埂饭浪?，憑借新場館帶來的贊助升級與高端座位收入，快船隊營收同比增長61%，估值也飆升36%至75億美元——即便因現已破產的球隊贊助商Aspiration而起的風波久未平息，也未影響這一增長趨勢。NBA的另一大商業機遇在海外市場。在培養國際球迷群體方面，NBA已大幅領先其他北美職業體育聯盟。目前，NBA尚未明確如何快速、高效地將國際關注度轉化為收入，但內部人士認為，聯盟計劃最早于2027年推出歐洲聯賽，或許可通過向新加盟球隊的投資方收取擴張費，比預期更快實現收益。當然，無論是海外拓展還是國內運營，NBA都面臨挑戰。例如，美國地方體育電視網（RSN）陷入全國性動蕩，導致部分球隊失去重要的本地收入來源，而且未來也不太可能再出現760億美元轉播協議這樣的強心針來化解危機。但即便如此，渴望加入NBA球隊老板陣營的投資者依舊熱情不減。一位聯盟內部人士指出：“像NBA這樣能掌控內容與知識產權的聯盟，未來肯定還有很多我們現在無法想象的變現方式。幾年前，聯盟還無法從數據權益中獲得收入，現在呢？未來還會有更多類似的新機遇出現，只不過當下可能還看不出來，但未來卻會深刻影響球隊估值?！?025年NBA球隊估值排名
. 110億美元金州勇士隊一年內價值變動：25%收入：8.8億美元營業利潤：4.09億美元所有者：喬·拉科布（Joe Lacob），彼得·古貝爾（Peter Guber）
. 100億美元洛杉磯湖人隊一年內價值變動：41%收入：5.51億美元營業利潤：1.7億美元所有者：杰里·巴斯家族信托（Jerry Buss Family Trusts）、馬克·沃爾特（Mark Walter）、托德·伯利（Todd Boehly）
. 97.5億美元紐約尼克斯隊一年內價值變動：30%收入：5.32億美元營業利潤：9800萬美元所有者：麥迪遜廣場花園體育公司（Madison Square Garden Sports）
. 75億美元洛杉磯快船隊一年內價值變動：36%收入：5.69億美元營業利潤：1.54億美元所有者：史蒂夫·鮑爾默（Steve Ballmer）. 67億美元波士頓凱爾特人隊一年內價值變動：12%收入：4.58億美元營業利潤：1.16億美元所有者：比爾·奇澤姆（Bill Chisholm）、格羅斯貝克家族（Grousbeck family）. 60億美元芝加哥公牛隊一年內價值變動：20%收入：4.34億美元營業利潤：1.6億美元所有者：杰里·勞恩斯多夫（Jerry Reinsdorf）. 59億美元休斯敦火箭隊一年內價值變動：20%收入：4.67億美元營業利潤：1.91億美元所有者：蒂爾曼·弗提塔（Tilman Fertitta）
. 57億美元邁阿密熱火隊一年內價值變動：34%收入：4.17億美元營業利潤：1.1億美元所有者：米奇·阿里森（Micky Arison）. 56億美元布魯克林籃網隊一年內價值變動：17%收入：4.02億美元營業利潤：5000萬美元所有者：蔡崇信（Joseph Tsai）、科赫家族（Koch family）. 54.5億美元費城76人隊一年內價值變動：18%收入：4.72億美元營業利潤：2.04億美元所有者：喬什·哈里斯（Josh Harris）、大衛·布利策（David Blitzer）
. 54.25億美元菲尼克斯太陽隊一年內價值變動：26%收入：4.55億美元營業虧損：3300萬美元所有者：馬特·伊什比亞（Mat Ishbia）、賈斯汀·伊什比亞（Justin Ishbia）. 54億美元多倫多猛龍隊一年內價值變動：23%收入：3.8億美元營業利潤：1.36億美元所有者：羅杰斯通訊公司（Rogers Communications）、拉里·塔南鮑姆（Larry Tanenbaum）. 51億美元達拉斯獨行俠隊一年內價值變動：9%收入：4.07億美元營業利潤：8700萬美元所有者：阿德爾森家族（Adelson family）、馬克·庫班（Mark Cuban）. 50億美元亞特蘭大老鷹隊一年內價值變動：32%收入：4.77億美元營業利潤：2.03億美元所有者：托尼·雷斯勒（Tony Ressler）
. 48億美元克利夫蘭騎士隊一年內價值變動：22%收入：4.4億美元營業利潤：1.27億美元所有者：丹·吉爾伯特（Dan Gilbert）. 47億美元華盛頓奇才隊一年內價值變動：15%收入：3.89億美元營業利潤：1.35億美元所有者：特德·萊昂西斯（Ted Leonsis）. 46億美元丹佛掘金隊一年內價值變動：18%收入：3.64億美元營業利潤：6700萬美元所有者：E·斯坦利·克倫克（E. Stanley Kroenke）
. 44.5億美元薩克拉門托國王隊一年內價值變動：20%收入：3.54億美元營業利潤：7600萬美元所有者：維韋克·蘭納德夫（Vivek Ranadivé）. 44億美元圣安東尼奧馬刺隊一年內價值變動：14%收入：4.01億美元營業利潤：1.51億美元所有者：彼得·J·霍爾特（Peter J. Holt）、Sixth Street. 43.5億美元俄克拉荷馬城雷霆隊一年內價值變動：19%收入：3.57億美元營業利潤：1.14億美元所有者：克萊頓·貝內特（Clayton Bennett）、喬治·凱澤（George Kaiser）、奧布里·麥克倫登（Aubrey McClendon）遺產管理方
. 43億美元密爾沃基雄鹿隊一年內價值變動：8%收入：3.55億美元營業利潤：2600萬美元所有者：韋斯·伊登斯（Wes Edens）、吉米·哈斯拉姆與迪伊·哈斯拉姆（Jimmy and Dee Haslam）. 42.5億美元波特蘭開拓者隊一年內價值變動：21%收入：3.61億美元營業利潤：1.11億美元所有者：保羅·G·艾倫信托（Paul G. Allen Trust）. 42億美元印第安納步行者隊一年內價值變動：17%收入：3.42億美元營業利潤：8900萬美元所有者：赫伯·西蒙（Herb Simon）、斯蒂芬·西蒙（Stephen Simon）、史蒂文·雷爾斯（Steven Rales）. 41億美元猶他爵士隊一年內價值變動：15%收入：3.4億美元營業利潤：1.03億美元所有者：瑞安·史密斯與阿什利·史密斯（Ryan and Ashley Smith）. 39億美元奧蘭多魔術隊一年內價值變動：22%收入：3.18億美元營業利潤：9400萬美元所有者：德沃斯家族（DeVos family）. 38億美元夏洛特黃蜂隊一年內價值變動：15%收入：3.28億美元營業利潤：8200萬美元所有者：里克·施納爾（Rick Schnall）、加布·普洛特金（Gabe Plotkin）、克里斯·沙姆韋（Chris Shumway）. 36.5億美元底特律活塞隊一年內價值變動：7%收入：3.21億美元營業利潤：1.06億美元所有者：湯姆·戈爾斯（Tom Gores）. 36億美元明尼蘇達森林狼隊一年內價值變動：16%收入：3.2億美元營業虧損：4100萬美元所有者：馬克·洛爾（Marc Lore）、亞歷克斯·羅德里格斯（Alex Rodriguez）. 35.5億美元新奧爾良鵜鶘隊一年內價值變動：16%收入：3.02億美元營業利潤：7800萬美元所有者：蓋爾·本森（Gayle Benson）. 35億美元孟菲斯灰熊隊一年內價值變動：17%收入：3.06億美元營業利潤：2800萬美元所有者：羅伯特·佩拉（Robert Pera）制榜方法收入與營業利潤（即息稅折舊攤銷前利潤）為2024-25賽季常規賽估計數據，已扣除營收分成與場館債務償還金額，不包含季后賽收入。球隊估值采用企業價值計算方式（股權價值加凈負債），涵蓋球隊場館的經濟收益（包括歸球隊所有者所有的非NBA賽事收入），但不包含場館房地產本身的價值。此外，球隊估值也不包含擁有獨立財務報表的其他相關業務，例如附屬房地產開發項目或球隊旗下的地方體育電視網。球隊估值以2500萬美元為單位取整，估計收入與營業利潤以100萬美元為單位取整。所有數據均以美元計價，匯率采用2024-25賽季期間美加平均匯率（1加元=0.73美元）。編制估值所采用的信息主要來源于多方渠道，包括與球隊、體育行業銀行家及媒體顧問的訪談，同時參考場館租賃協議、債券文件等公開資料。本文譯自：https://www.forbes.com/sites/justinteitelbaum/2025/10/23/the-most-valuable-nba-teams-2025/文：Justin Teitelbaum，Brett Knight翻譯：Lemin福布斯中國獨家稿件，未經許可，請勿轉載頭圖來源：視覺中國
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